实盘股票交易平台 4月PMI保持扩张，我国制造业扛住中东能源供给冲击波

　　4月30日，国家统计局公布数据显示，4月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.3%，较上月小幅下降0.1个百分点，连续2个月运行在扩张区间。中国非制造业商务活动指数为49.4%，环比下降0.7个百分点。综合PMI产出指数为50.1%，比上月下降0.4个百分点，仍高于临界点。

　　从企业结构看，4月大型企业PMI录得50.2%，较上月下降1.4个百分点；中型企业PMI录得50.5%，上升1.5个百分点；小型企业PMI录得50.1%，上升0.8个百分点。中型和小型企业均升至扩张区间，景气改善正在向中小企业扩散。

　　制造业采购经理指数连续两个月高于临界点

　　4月份，制造业PMI为50.3%，景气水平总体平稳。从13个分项指数来看，同上月相比，4月生产指数、新出口订单指数、产成品库存指数、采购量指数、进口指数、原材料库存指数、从业人员指数和生产经营活动预期指数有所上升，指数升幅在0.1至1.6个百分点之间；供应商配送时间指数持平；新订单指数、积压订单指数、购进价格指数和出厂价格指数有所下降，指数降幅在0.2至1个百分点之间。

　　国联民生证券宏观分析师钟渝梅认为，在美伊冲突外围传导与价格高企的压力下，4月制造业PMI依然守住50%的荣枯线，展现出制造业的韧性。

　　物流与采购联合会特约分析师张立群认为， 4月份PMI指数微降，继续保持在荣枯线之上，表明经济呈持续恢复态势，但后劲不足。生产指数提高，新订单指数下降，预示供强需弱态势仍在延续。要高度重视市场引导的需求收缩及其持续发展态势，精准有效实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，持续扩大内需。

　　中金公司研究报告指出，制造业PMI环比变动基本符合季节性。春节假期后，3月企业集中开工，而4月制造业延续扩张态势，但边际增速小幅放缓。2026年4月制造业PMI环比变化幅度（-0.1个百分点）与春节季节性类似的2018年4月一致。虽然供需皆维持在扩张区间，但供强需弱的特征有所强化。

　　中东局势如何影响PMI数据

　　4月中东局势持续紧张，市场也很关注中东局势如何影响4月PMI数据。银河证券宏观经济团队指出，外需是4月亮点，新出口订单指数23个月以来首次升至扩张区间，AI基础设施、电网投资、储能、设备更新，以及中东局势带来的涨价预期和提前备货，共同推升部分行业出口订单。但出口高位中可能包含抢出口和订单前置因素，不能简单理解为全球需求全面复苏。

　　后续更需关注价格扰动，若中东局势持续紧张，油价、化工品和物流成本维持高位，通胀压力可能继续向PPI传导，并掣肘企业利润和政策空间；若局势缓解，上游成本回落而出厂价具备黏性，企业利润有望阶段性修复，并推动部分行业走出“内卷式”竞争。

　　中金公司研究报告指出，4月原材料购进价格、出厂价格分别环比下降0.2、0.3个百分点至63.7%、55.1%，环比升幅小幅收窄，但仍然维持较高增速。原材料购进价格仍然高于出厂价格，显示能源供给冲击或持续挤压中下游企业盈利空间。

　　能源供给冲击或也提升了部分企业的囤货需求，4月中国和发达经济体制造业PMI中库存皆上升。但相比而言，能源供给冲击对中国制造业影响或小于发达经济体，4月发达经济体制造业PMI供应商配送时间延长程度上升，而中国制造业PMI供应商配送时间为49.5%，环比持平。此外，4月中国制造业PMI生产经营活动预期环比上升1.1个百分点至54.5%，而发达经济体则普遍环比下降。

　　中国物流信息中心文韬认为，后市宏观经济稳定扩张具有较好基础，一是政策引领和支持作用持续加强，二是经济内在稳定性持续发挥，三是外贸优势继续显现。制造业企业对后市预期乐观，生产扩张意愿增强，原材料备货积极。当前需要重点关注中东局势变化以及对我国市场价格和相关产业的输入性影响，并予以针对性的应对。

　　东方金诚宏观研究团队指出，预计短期内制造业PMI指数走势将主要取决于三个因素：一是中东冲突的持续时间，二是我国出口韧性，三是国内房地产市场走势及各项稳增长政策落地实施的节奏和力度。

元股证券:ygzq.hk

　　非制造业商务活动指数有所回落

　　4月份，非制造业商务活动指数为49.4%，比上月下降0.7个百分点，非制造业景气水平有所下降。

“这个目标是区间目标，既为应对各种不确定因素留有空间，也有利于各地因地制宜制定本地区增长目标，有利于引导各方面把精力聚焦到高质量发展上来。”沈丹阳说，今年中国经济发展的外部环境更趋复杂多变，经济运行中不确定难预料因素很可能比预料多，提出这样的区间目标也是为应对这些不确定性留有余地。

以改革创新为例，沈丹阳介绍，报告深入贯彻党的二十届三中全会改革部署，提出重点领域的多项改革，比如制定全国统一大市场建设条例、深化零基预算改革、分类推进高校改革等。报告在加紧培育壮大新动能、加快高水平科技自立自强等方面提出很多创新举措，比如打造智能经济新形态、扩能提质服务业、加强原始创新和关键核心技术攻关等。

　　在中国非制造业PMI各单项指数中，存货指数、从业人员指数和业务活动预期指数较上月有所上升，升幅在0.3—1.8个百分点之间；新订单指数、新出口订单指数、在手订单指数、投入品价格指数、销售价格指数和供应商配送时间指数较上月有所下降，降幅在0.6—1.8个百分点之间。

　　中国物流与采购联合会副会长何辉表示，4月份非制造业景气水平有所回落，商务活动指数降至50%以下，建筑业和服务业景气水平较上月均有不同程度回落。非制造业新订单指数仍在50%以下，内需潜力仍需进一步挖掘。

　　总体来看，非制造业景气水平较上月回落，但部分行业仍保持稳中有进增长态势。随着施工旺季和“五一”假期的到来，投资和消费相关行业活动有望在5月份释放活力。宏观调控相关政策的稳步推进也有助于进一步激发经济增长的内生动力。从预期看，企业市场预期有所升温，业务活动预期指数结束连续3个月下降走势，升至54.7%。

　　中国物流信息中心武威指出，4月非制造业景气水平虽较上月有所回落，但部分行业仍释放出稳中有进的积极信号，企业预期也有所升温。随着施工旺季和“五一”假期的到来实盘股票交易平台，投资和消费相关行业活动有望在5月份释放活力。宏观调控相关政策的稳步推进也有助于进一步激发经济增长的内生动力。