天王人锂业终审败诉，巨匠最大锂盐湖投资或将生变，曾带来近百亿元收益

近日题材轮动节奏，天王人锂业（002466.SZ）发布功绩预报，瞻望2025年净利润扭亏为盈，Sociedad Química y Minera de Chile S.A.（以下简称“SQM”）投资收益大幅增长成为抨击原因之一。

天王人锂业是SQM的第二大股东，后者领有巨匠储量最大的锂盐湖智利阿塔卡马盐湖的采矿计算权。

在智利锂资源国有化的配景下，2023年末，SQM开启与Codelco（智利国度铜业公司）的计策合作，并签署《搭伙协议》，两边通过建树联接公司共同开拓阿塔卡马盐湖的核心锂业务。

而这一计策合作可能会影响天王人锂业SQM的投资收益。按照《搭伙协议》规则，瞻望从2031年启动，SQM不再领有智利阿塔卡马核心锂业务的限度权，由智利国度铜业公司自2031年起归并报表。

为此，天王人锂业以《搭伙协议》并未赢得其投票为由，聘用了一系列行政及法律技能，试图羁系上述合作，但历经多轮呈报与审理，迎来终审判决——智利最高法院驳回了天王人锂业的上诉请求。

在分析东谈主士看来，这次终审败诉对天王人锂业而言，意味着其通过法律阶梯羁系SQM与智利国度铜业公司计策合作的英勇失败，算作SQM第二大股东的投资收益靠近要紧不祥情趣，同期也将凯旋减轻天王人锂业通过SQM股权获取的利润份额和业务影响力。此外，SQM限度权变更，也会推动巨匠锂资源供给、锂价订价权向资源国歪斜。

净利润扭亏为盈

SQM投资收益大幅增长

1月30日，天王人锂业发布2025年度功绩预报，瞻望2025年的净利润为3.69亿元至5.53亿元，扭转2024年耗损79亿元的时局。

图片开首：天王人锂业2025年度功绩预报截图

SQM投资收益的大幅增长成为天王人锂业扭亏为盈的原因之一。天王人锂业在功绩预报中说起，凭证预测数据，SQM 2025年功绩瞻望将同比增长，天王人锂业在叙述期证据的对该公司的投资收益较上年同期大幅增长。

据了解，天王人锂业于2018年投资40.66亿好意思元购买了SQM的23.77%股权，成为SQM第二大股东。法例2025年上半年，天王人锂业仍执有SQM所有这个词约22.16%的股权。

SQM是巨匠抨击的钾、锂等居品坐蓐企业，其总部位于智利圣地亚哥，当今于好意思国纽约证券交游所及智利圣地亚哥证券交游所上市，领有巨匠储量最大的锂盐湖智利阿塔卡马盐湖的采矿计算权。

凭证天王人锂业年报，2018-2024年区分证据SQM投资收益5.36亿元、4.03亿元、1.75亿元、7.6亿元、56.41亿元、29.31亿元、-8.85亿元，2025年上半年证据SQM投资收益2.35亿元，累计证据收益97.86亿元。

天王人锂业终审败诉

或将影响投资收益及分成

不外，在巨匠清洁动力转型的配景下，智利等国启动建议锂资源国有化。2023年末，SQM开启与智利国度铜业公司的计策合作，并于2024年5月签署《搭伙协议》，拟通过将智利国度铜业公司子公司并入SQM子公司的表情，建树合作伙伴关系，以开拓SQM阿塔卡马盐湖地区及坐蓐锂、钾过头他居品的活动和后续销售。

而这一计策合作可能会影响天王人锂业SQM的投资收益。按照《搭伙协议》规则，瞻望从2031年启动，SQM不再领有智利阿塔卡马核心锂业务的限度权，阿塔卡马盐湖的核心锂业务将由智利国度铜业公司对子接公司执有多半股权，并将由智利国度铜业公司自2031年起归并报表。

为此，天王人锂业以《搭伙协议》并未赢得其投票为由，试图羁系上述合作。天王人锂业先向智利金融市集委员会（CMF）央求禁令，要求暂停协议实践，被驳回。随后又向智利法院拿告状讼，请求宣告协议无效，2025年11月，智利法院一审驳回天王人锂业全资子公司天王人智利诉讼请求，认定董事会有盘算正当，天王人智利又向智利最高法院拿起上诉。

本年1月27日，智利最高法院作出终审判决，保管一审裁决，驳回天王人智利上诉请求。凭证智利关连法律规则，该判决为对本次诉讼的终审判决。

北京寻真讼师事务所讼师王德悦指出，终审败诉意味着天王人锂业羁系SQM与智利国度铜业公司合作的功令行政阶梯绝对关闭，《搭伙协议》收效。终审败诉后天王人锂业基本莫得可能羁系《搭伙协议》收效，一方面智利最高法院的判决是该国功令体系的最终裁决，天王人锂业已无上诉空间，另一方面《搭伙协议》的先决条件已杀青且合作已激动落地，而天王人锂业仅为SQM第二大股东，执股比例未达控股地位，难以通过股东表决等里面惩办机制扭转时局，再加上该合作有智利锂资源国有化的政策背书，天王人锂业也短少借助外部力量干扰的践诺基础，后续更可行的弃取是与关连方协商优化投资申报要求，而非试图羁系协议。

天王人锂业曾在公告中说起，“瞻望从2031年启动，SQM不再领有其智利阿塔卡马核心锂业务的限度权，SQM往常收益变化可能发生变化，可能影响公司在SQM的投资收益及分成，同期公司算作其第二大股东的职权可能不行得到有用保险。”

苏商银行特约商议员付一夫暗示，这次终审败诉后，天王人锂业算作SQM第二大股东的投资收益靠近要紧不祥情趣，同期也将凯旋减轻天王人锂业通过SQM股权获取的利润份额和业务影响力，可能导致始终投资收益下跌，以致激勉财富减值风险。

巨匠最大锂盐湖将易主

锂资源供给或向资源国歪斜

据了解，智利阿塔卡马盐湖含锂浓度高、储量大、开采条件老练、计算成本低，是巨匠界限内资质相配优胜的盐湖资源。

凭证SQM 2025年显露的《阿塔卡马盐湖时代叙述》，法例2022年12月31日，SQM所领有的部分阿塔卡马盐湖区域享有锂资源量（不包含储量）约1080万吨金属锂当量；锂储量约27万吨金属锂当量，合144万吨碳酸锂当量。

另据伍德麦肯兹2025年第二季度数据，阿塔卡马盐湖瞻望是2025年巨匠产量最大的盐湖卤水表情，其年产量瞻望占巨匠系数锂盐湖表情2025年总产量的36%，占巨匠系数锂资源表情2025年总产量的11.8%。

付一夫指出，跟着SQM限度权变更，锂价订价权也将冉冉向资源国歪斜，不再单纯由巨匠供需决定，资源国的成本诉求、政策调控将成为抨击影响成分，始终来看锂价核心的相沿力会增强，市集波动的逻辑也将随之改动。

“这次事件给中企国外锂资源布局敲响警钟，将推动中企绝对改动国外锂业务的布局逻辑与合作模式。”付一夫暗示，此前部分中企的国外锂业务以凯旋参股、控股资源表情为主，这种模式在资源国强化管控的配景下，政策风险突显。后续中企可能会加速退出高股权比例的凯旋投资，行业方式将向具备巨匠化风控智商、资源整合智商的龙头集合。

2月1日，红星本钱局就终审败诉、后续锂资源指标致电天王人锂业，法例发稿，尚未得到恢复。

关于关连打法措施，天王人锂业曾在公告中暗示，将络续寻求匹配的、能互利互惠的计策合作伙伴，以扩大对高质地锂矿资源的布局，尝试开展计策合作；同期，络续和巨匠跨越的矿业企业合作探索新的锂资源开拓契机，从而拓展高质地的锂矿资源布局。此外题材轮动节奏，在确保生态安全前提下，还将加速激动国内锂资源开拓轨范，进一步优化产业链布局。